寻找产业需求与政策发力的重合点 | 月度视点

寻找产业需求与政策发力的重合点 | 月度视点

01 市场回顾

调整、分化

8月份市场先涨后跌，结构分化有所加剧，期间成长风格一度占优，部分小市值成长股走出独立行情，但是在8月的最后两周内补跌明显，特别是景气度较高的汽车、新能源等几个行业股价持续调整。全月来看，上证综指下跌4.28%、上证50指数下跌1.57%、沪深300指数下跌2.19%、中证500指数下跌2.20%、创业板指下跌3.75%，中证1000指数下跌5.15%。

行业层面，申万31个一级行业中仅9个行业录得正收益，其中传统能源板块表现强势，涨幅靠前的行业包括煤炭（7.85%）、石油石化（4.14%）、综合（2.40%）、非银金融（2.22%）、传媒（1.15%）等，汽车（-11.85%）、电力设备（-7.88%）、机械设备（-7.34%）、建筑材料（-6.80%）、钢铁（-6.49%）表现靠后。

估值分位数

02 博道分享

# 袁争光

博道基金“远”系列产品基金经理

寻找产业需求与政策发力的重合点

8月份市场延续震荡调整，结构上又有所分化，目前股票市场估值仍然处于中低位置。经济方面，当前总体处于本轮疫情后的反弹回升阶段，不过持续性可能弱于2020年，预计向上过程会持续至少一两个季度。

站在当前时点，在寻找行业投资机会的时候，我认为应该寻找产业需求和政策发力的重合点，这是经济中最亮点的部分。

具体而言，我会关注以下机会：

第一类，市场需求好、产业处于爆发期或向上阶段、疫情后各类政策有所支持的行业，享受多重向上动能，以汽车零部件、新能源为代表。

比如汽车零部件。汽车智能化、电动化是大势所趋。当前相关公司的业务占比较大，已不再是概念阶段。重点关注新兴的零部件产品，这些细分行业渗透率仍处于较低位置，同时他们的主要客户是自主品牌、新势力等，基于渗透率提升、供应链重构、下游出口等逻辑，我认为未来大概率能够实现多重阿尔法的叠加，是一个大趋势，未来空间较大。

第二类，一般制造业，宏观经济向上的过程会传导到中游的制造业，现阶段收益更明显，同样有政策支持，但力度弱于第一类，例如高端制造、电子等。

电子相对更看好功率半导体。功率半导体在下游新能车、光伏和工业控制这些领域有大量应用，并且面临国产替代；公司财务、经营方面也有扎实的推进。此外，消费电子行业景气位于底部区域，基本面较好的公司已可以进入备选范围，销售规模见底回升和新兴的产品也会为相关公司带来机会。

此外，还关注其他一些短期机会，比如过去两年调整幅度较大，但基本面仍然较好的具有长期竞争力的公司等。

组合而言，我还是会坚持均衡优选，控制行业和个股集中度，立足于中期维度，将组合重心聚焦于趋势主线上。虽然市场持续震荡，震荡的过程中也给我们提供了机遇。我相信长期简单有效的准则，坚持做长期正确的事情，如果每一步都去形成有效的积累，有时候看起来慢，可能更快。